叶飞只是“马仔”？伪市值管理太疯狂：上市公司重要股东参与“黑吃黑”纠纷不-凯发集团娱乐

曾经举报他人操纵市场，以打击伪市值管理为荣的英雄叶飞，最近几天被公安机关抓获归案伴随着叶飞的落网，二级市场玩家如何在a股市场操作也成为市场关注的焦点证券时报记者采访了多位与叶飞关系密切或参与其交易操作的人士，试图还原其股票交易的方式和特点

事实上，几年前，叶飞被负面问题困扰，遭受监管处罚，被列入失信名单所以上市公司直接要求他进行交易的需求直线下降但在昔日私募冠军的光环下，叶飞仍深陷伪市值管理业务，交易模式日益呈现出与卖方合谋的特征叶飞把自己定位为资本和市场的信使，用马甲进入和战斗，经常闯入上市公司前十大流通股股东的阵营，然后迅速退走

叶飞的被捕，可以看作是a股伪市值管理的一面镜子监管部门对恶意操纵市场行为零容忍打击，全覆盖监控，全链条打击，全方位问责，更有效保护投资者合法权益，维护资本市场健康稳定发展同时，叶飞时间也为参与伪市值管理的上市公司实际控制人和董事敲响了警钟

马仔的勾结

监管调查给出的南岭民爆交易案显示，刘金业团伙通过配股，委托理财等方式控制数十个证券账户，涉嫌利用集中资金优势，持股优势操纵南岭民爆股票叶飞明知其操纵股价，却积极提供相关帮助和建议，为操纵市场，谋取非法利益创造有利条件

叶飞在这期间扮演了什么角色与叶飞关系密切的王灿告诉记者，叶飞及其组织实际上是刘金业控制南岭民爆的外包商，双方共同提供股票基金账户刘金业随时跟踪监控叶飞的动向，及时调整资产配置计划

这种分工是典型的叶飞式贸易在今年5月报道的事件中，叶飞被市场定义为中介和经纪人，但据王灿介绍，叶飞本人更习惯于将自己视为卖方和雇主的信使

位于江苏的t公司是叶飞落网前的最新案件，河北某头部企业家族的儿子f是操盘手根据记者获得的合作协议，t公司实际控制人作为甲方，f公司作为乙方，在合作期间负责投资甲方指定的投资标的，持有总市值8亿~ 15亿元，合作期限为3年，目标是将t公司市值从15亿元提升至44亿元f之前曾计划收购一家a股公司的控股权，但失败了

了解本次交易全过程的人士向《证券时报》记者透露，t公司实际控制人出资5000万元支付保证金，双方投资总额产生的净利润按35%和65%的比例进行分配但该交易员在开始对t公司股票进行募集，洗盘，拉升等一系列操作后，长期未能按预期提高股价，直接导致f相关账户亏损

杭州某会计师事务所曾为f提供专项审计报告《证券时报》记者了解到，2018年10月至12月，f对t公司交易量为1591万股，亏损1171万元2019年1—6月，f对t公司交易量上升至6938万股，亏损达到5613万元这意味着f在8个月的交易过程中损失了6700多万元一点左右，叶飞走进办公室，他把自己定位为f的信使

根据王灿的说法，叶飞被一系列负面ne击中后

在叶飞获得私募冠军后的几年里，很多上市公司都欢迎叶飞团队的研究，这通常是上市公司董事长和集团实际控制人亲自接待的王灿表示，伴随着一系列处罚措施的实施，越来越多的上市公司不敢将资金直接交给叶飞进行交易，但另一方面，交易需求依然旺盛不少上市公司大股东认为，无论是并购重组，产业整合，还是规模缩减，股权投融资或股权激励，这些操作都需要二级市场股价的配合才能达到最佳效果

王灿说，正因为如此，叶飞开始与刘金叶，范明科等富二代接触，从而形成一定意义上的官商勾结模式。

好处和风险。

在与卖家密切接触的过程中，多方利益共享非常明确。

叶飞亿田投资涉嫌作为外包商参与操纵南岭包敏股价接近亿田投资的人士李伟告诉记者，当时的约定是，当股票账户总资产低于账户所有人提供的股票账户初始资金额与年化收益12%的资金成本之和时，视为股票账户亏损70%的损失由刘金业承担，30%由亿田投资承担此外，风险控制标准的定义是，当账户总资产损失率达到10%时，即为平仓线，益田投资应停止买入股票，与刘金业进行平仓如果购买股票，刘金叶有权随时清仓清算线内的亏损，刘金业承担70%，益田投资承担30%对于超出清算线的损失，亿田投资承诺承担全部损失

这体现了叶飞交易的谨慎据王灿称，叶飞在参与t公司交易前有一些顾虑，担心交易完成后股价无法兑现，自己会陷入困境当时为了打消他的顾虑，参与方同意卖方收到t公司的尾款后，按133.36万3拨资金，打包成2—3亿元资金，由叶飞等管理这打消了叶飞的顾虑王灿说

这种谨慎也体现在交易过程中李伟介绍，在南岭民爆案中，叶飞曾建议刘金业不要高度控制单只股票的流通股，一般不超过50%，但刘金业没有采纳叶飞的建议同时，在出货方面，叶飞也建议刘千万不要以日限出货给散户，那样会引起很大的公愤从2020年底南岭民爆的日线涨停来看，刘烨听不进去，最终解读为二级市场杀猪盘

在很多交易案例中，叶飞会经常通过向上市公司索要股东名册来观察重要股东和资金的进出，从而权衡自己的。

一众重要股东中的定位。

实际上，由于操盘资金规模较大，在部分案例中，叶飞曾多次买进前十大流通股股东以t公司为例，2019年三季报股东榜单中出现了黄仁俊这个名字，以140万股的持股位列第九大流通股股东

此前，有市场解读认为，黄仁俊是a股中的知名牛散不过记者对多位接近叶飞的人士采访获悉，这实际上是由叶飞等人进行自主交易或者委托理财的一个个人账户

隐秘的马甲

根据记者梳理，黄仁俊此前曾经多次出现在叶飞操盘的相关案例中。

在st华钰2019年半年报中，黄仁俊新晋公司第七大流通股东，持股超过130万股，2019年三季报中快速闪退记者从知情人士处获悉，在st华钰操盘案例中，叶飞所采取的是委托理财账户自主交易模式

不过对于st华钰的操盘，最终却带来了不快在今年5月因为举报中源家居而被市场认为是黑吃黑的案例中，叶飞就发文表示，上一个实名举报的是st华钰，已经被证监会立案调查了

王灿透露，叶飞对st华钰的操盘结果还算可以，不过就在公司股价走高之际，他发现很多的户资金在砸盘后来叶飞查看了公司股东名册，认为是st华钰的某些重要股东违反先期约定趁机减持变现这引起叶飞极度不悦，因此在朋友圈和微博中接连发飙

此外，在*st众应2019年一季报中，黄仁俊也突然杀进，以140万股持股成为第八大流通股股东记者同样从接近公司的人士处获悉，这是有人保底承诺以后叶飞进行的交易

李伟介绍，叶飞参与上市公司市值管理或者操盘，从来不会出现自己的名字，一般都是以委托理财等方式控制多个证券账户，然后通过资金优势连续买卖，来影响个股股价走势因此，马甲身份可以视为叶飞操盘的典型特征

这种特征早在2015年就出现过当时，叶飞就曾集中资金优势在尾盘阶段买入信威集团，晋西车轴，江淮汽车，奥特迅，中青宝等5只股票，影响相关股票价格与交易量，继而反向卖出，由此引发监管关注并遭到处罚其中在信威集团等案例中，叶飞所涉的主要账户为杨谦

根据消息显示，当时叶飞与杨谦签订了《委托理财协议书》在记者得到的一份《股票账户交接确认单》中，详细写明了杨谦的开户券商，账户类型，户号，通讯码等信息文件显示，2015年4月30日，叶飞接收8000万元资金，担纲杨谦账户的操盘手此后杨谦又火速进行了资金追加，分别于当年5月13日和14日再度追加2000万元，7000万元资金，账户资金达到1.7亿元

在信威集团2015年半年报中，公司第一大流通股东就变成了杨谦，不过杨谦在2015年三季报中又火速撤退。

黑吃黑纠纷不断

虽然曾摘得私募冠军称号，但从最终操盘来看，不少案例都出现纠纷。

公开信息显示，2015年叶飞的一笔委托理财投资仅两个多月，3.05亿元的本金就亏得仅剩2700万元，亏损额达2.78亿元，亏损比例超过90%后当事人诉至法院，叶飞被法院判赔约2.2亿元官司缠身的叶飞也被法院限制消费，成为失信被执行人这也是叶飞转型合谋马仔的重要导火索

李伟对记者介绍，当时叶飞刚拿完私募冠军不久，开始开班教人炒股，而且对象还是一群高净值的emba学员结果不少学员巨亏，而各位学员为这笔亏损缴纳的学费也不低，培训费动辄十几万甚至二十几万元

甚至即便叶飞所操盘的上市公司股价经历了鲜花着锦，烈火烹油之后，也会有各种纠纷袭来t公司的市值管理最终不仅没能带来资本运营与实体经营的良性互动，反而也引发了一场债务纠纷根据知情人士透露，t公司在涨到44亿元市值时，f就与上市公司方面因为尾款问题造成不悦2021年6月，f与叶飞签订了委托书，委托后者处理f与t公司之间的所有事项

在叶飞操盘中，并非所有案例都能全身而退其中，在操盘t公司时，虽然公司股价在特定阶段实现了大涨，但是叶飞却被套住了，亏损大概20%~30%之间，损失金额约为1000万元

李伟对记者表示，在操盘圈流行着一句话，一人不进庙，二人不看井，意思就是防止内卷式黑吃黑虽然上次市值管理爆料之后，叶飞曾一度将自己视为吹哨人，不过市场有眼睛，法律有牙齿，如此才能更好打造诚实信用，公平公正，多赢共享，包容普惠的资本市场生态环境

王灿也表示，在a股市场中，伪市值管理虽非主流，但是也确实存在着个别操纵团伙与配资中介，市场掮客，股市黑嘴等相互勾结的灰黑利益链条，从监管动作来看，这正是最近几年来零容忍打击的重点违法类型之一实际上，除了作为马仔或者操盘者的叶飞，包括上市公司的实控人和董监高等相关方在内，都应该从中吸取教训，不应心存侥幸心理，去从事违法的，不正当的伪市值管理和股价操纵行为资本市场生态圈的优化，需要每一个参与主体的共同努力

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